开源证券研究表示■★，2025年新三板实现高质量成分股补充，部分公司利润可比肩北交所公司◆■★■★◆。
伴随北交所市场火热，新三板市场掀起挂牌热潮。记者通过Wind统计，今年上半年■★★★，挂牌新三板的企业数量较去年上半年增长41%，达到158家■◆◆■，且平均业绩表现不俗。截至2025年6月30日，新三板挂牌公司总数达到6060家★◆。
Wind显示◆★◆◆，2025年上半年，158家企业挂牌新三板■◆■★，其中6月新增挂牌企业13家◆★★■。7月1日至13日★★■◆，新增挂牌企业6家。此外★★■，截至7月13日，共有141家企业处于审查环节。
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在■■◆“业务与技术调查”章节◆◆★★，《指引》明确，主办券商应通过调查公司所属行业的市场环境、市场容量、市场细分■■◆★、市场化程度◆■★◆、进入壁垒、供求状况、竞争状况、行业利润水平和未来变动情况，了解行业的发展前景、影响因素以及主要竞争对手情况。调查公司采用的主要商业模式或盈利模式，包括销售模式★◆★、采购模式★◆■★、生产或服务模式、研发或开发模式等，并判断公司所采用模式的主要风险★◆■◆★。
例如，相比于2013年版本◆■■◆，此次《指引》强化风险覆盖，新设★■◆■★★“风险因素及公司基本情况调查”章节，要求主办券商结合公司行业特征■★、自身情况，有针对性地分析相关风险因素◆■★■，评估对公司的影响。
以未盈利状态公司为例，《指引》表示◆★，未实现盈利或最近一期末存在累计未弥补亏损的，应结合行业特点分析该等情形的成因◆■◆◆★■，结合未实现盈利的原因调查公司核心竞争力和经营活动面临的重大风险，以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、核心团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响。
今年6月20日，全国股转公司发布新修订的《全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引》(简称《指引》)，旨在压实主办券商“看门人”责任。
从上半年新增挂牌企业的主办券商来看★★■，国泰海通、中信建投和开源证券各完成12家企业推荐挂牌，国联民生完成11家企业的推荐挂牌。证券公司如何守好“入口关”成为关键。
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值得一提的是■■■■◆◆，这是2013年2月试行版出炉后的首次修订★◆◆。业内人士表示，相比2013年时，新三板市场已大幅扩容，企业类型多样，业务模式复杂，原有指引可能难以覆盖新兴领域企业存在的风险点。
业绩方面■■，Wind统计显示■★◆★◆■，158家新增挂牌企业最近一年营收规模的平均值9★■■★◆★.75亿元，中位数是4★■◆.81亿元，最近一年净利润平均值是6399.67万元■◆，中位数是5331◆◆.49万元■◆■★■◆。净利润在6000万元以上的企业有58家，净利润超过1亿元的企业有24家■★■◆★★。
《指引》还新增■◆“挂牌同时定向发行调查”和★◆★■■★“与证券服务机构的协作”的章节，明确“合理信赖中介意见不等于免责”，主办券商在尽职调查工作中选聘审计机构、资产评估机构、法律顾问、财务顾问、咨询顾问等第三方提供与尽职调查有关的服务的，主办券商应恪守独立履责、勤勉尽责义务，根据法律规定和客观需要合理使用第三方服务，不得将法定职责予以外包，主办券商依法应当承担的责任不因聘请第三方而减轻或免除。
此次《指引》对原有的尽职调查范围进行细化，新增提出多项核查要求。此次实施采用“新老划断★★◆”，在10月1日前已受理的挂牌项目，主办券商可按照修订前的规则开展尽调工作；在此之后新受理的挂牌项目，主办券商须按照修订后的规则开展尽职调查工作。
从行业分布看◆★，2025年上半年158家新挂牌企业中，“化学原料和化学制品制造业”领域企业有22家◆★◆，数量最多■■■★。此外★■◆■，“计算机、通信和其他电子设备制造业”有18家、“专用设备制造业”有15家。值得一提的是■◆，158家新挂牌企业中，有121家企业为专精特新企业，占比近八成。
事实上■★★，北交所开市以后，新三板挂牌企业数量稳步增长，2021年-2024年，新三板挂牌企业数量分别为91家、270家◆■■、326家和350家。
其中，净利润规模最大的企业是广州医药◆◆★，公司5月20日在新三板挂牌。据介绍，广州医药成立于1951年★◆◆■，距今已有70余年的经营历史★■★◆★，是一家以医药供应链服务为主的大型医药商业企业，是世界500强企业广药集团大商业板块的核心企业★◆★◆。公司主要从事各类医药产品的批发及零售业务，并致力于向医药行业价值链上下游的合作伙伴提供专业的供应链服务◆◆■■。目前，已发展为华南地区网络覆盖及终端规模领先的医药商业企业，根据商务部发布的《药品流通行业运行统计分析报告》，2022年，公司主营业务收入位列全国医药流通企业第七位。2024年度，公司实现营业收入54.60亿元，归母净利润5.78亿元◆◆◆。
从地区分布看，2025年上半年，广东省有30家企业实现挂牌■■◆◆◆，排名第一，此外，江苏省和浙江省分别贡献了26家★■◆、24家企业。
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